图表内容
图38:阿里、腾讯收并购热情仍较低
互联网龙头月度收并购案例数
阿里巴巴
数据来源:Wind
东吴证券研究所
研究报告节选:
(3)企业家信心重建:资本开支、回购等积极信号初步显露。互联网龙头收并购是其扩张业务版图的主要方式。阿里巴巴 2020 下半年以来、腾讯 2021 下半年以来并购案例数较前期明显降低,尤其阿里巴巴 2020-2021 年 11 月发起收并购案例合计 23 起,不及 2019 年 51 起的一半。2021 年 9-10 月,两家互联网龙头未有并购案例,11 月二者分别发起一例收购,热情较前期仍相对偏低。但资本开支和回购方面,积极信号初步显露:资本开支角度,互联网龙头中京东和美团分别在 2017-2018 年、2019-2020 年大幅增加资本开始,资本开支开始上行阶段对股价都构成较为明显的支撑。虽然 2020 年行业面临强监管,但美团、京东、腾讯资本开支仍逆势扩张,考虑到海外监管要求,中概股基本仅在年报披露资本开支相关指标,后续跟踪 2021 年资本开支,若多数公司该项指标持续回升,可视为企业家对未来信心加强;回购角度,9-10 月港股互联网公司回购家数都保持在 10 家以上,占比也达 15%以上,为一年来的高位;除此以外,腾讯 8/19-9/30 持续回购股票 558 万股,回购金额共计 26 亿港币,龙头公司大幅回购对行业整体有一定的风向标作用。回购积极信号一般领先股价 1-2 个季度,从这个角度,互联网中概股可能在 2022 上半年开启上行周期。