E】:HJ大、山四干心过月千“

研究报告节选:

• 叮咚买菜盈利能力略胜每日优鲜。叮咚买菜和每日优鲜2021Q3毛利率分别为18.2%和12.3%，净亏损率分别为32.5%和45.9%，总费用率分别为50.8%和58.0%。我们认为主要源于叮咚买菜精细化管理费用，缓解了成本端压力；自有品牌和自产加工产品比例不断提升，获得了研发、加工和品牌溢价带来的毛利；以产品力为主要驱动力，减少补贴支出提高了利润率。