俄乌冲突以来全球通胀压力急剧上升

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数据来源：东北证券，Wind 3.3.2. 流动性收紧与中美关系压制风险偏好，国内“稳增长”有望提振情绪 国外方面来看，地缘冲突下全球通胀上升造成的流动性紧缩、中美关系的不确定性可能对风险偏好形成压制。下半年海外影响市场风险偏好的因素主要有两点，其一是全球通胀加剧下海外流动性的紧缩，上半年随着俄乌冲突的加剧使得商品供应链受到进一步冲击，全球通胀压力持续上升；在此背景下，美联储于 3 月份正式开启了新一轮的加息周期，考虑到本轮全球通胀并不是暂时性的，因此下半年海外在食品能源价格上升背景下通胀依然可能维持相对高位，由此美联储至少在三季度可能会采取较为激进的流动性紧缩政策，虽然当前来看人民币贬值压力相对可控，但海外流动性的超预期收紧可能会使得利差持续缩窄，汇率贬值压力增大，由此对国内货币政策的空间会形成制约，使得“稳增长”的总量政策受到影响。其二是中美关系后续依然具有不确定性，中美两国作为全球两大经济体，长期博弈的局面不会改变，从过去来看，中美摩擦对市场的影响通常较为显著，在当前“逆全球化”的趋势下后续中美关系依然是市场的“灰犀牛”。