图表内容
15.32
13.73
9.49
8.20
6.89
6.99
6.13
3.78
2.79
2.67
1.931.78
2.22
■研发费用
■销售费用
研究报告节选:
⚫ 投放策略以保利润和现金流为主,为下一个爆款储备弹药。《列王的纷争》自2016年起流水逐年下滑,同时公司2016-2020年销售费用也呈逐年下降的趋势,销售费用下滑幅度快于营业收入,我们认为主要是产品投放策略区别于满足一定ROI即应投尽头的策略,更注重利润与现金流,产品3-5年生命周期流水潜力并未得到充分释放。2021年销售费用上升系公司加大新游《The Walking Dead: Survivors》的推广。图表:智明星通2015-2021年销售费用及研发费用(亿元)