图表内容
图19:5月M2加速抬升,M2M1剪刀差进一步扩大
M1:同比-(%)
M2:同比(%,右轴)
2017-05
2017-11
2018-05
2018-11
2019-05
2019-11
2020-05
2020-11
2021-05
2021-11
2022-05
研究报告节选:
进一步,我们会发现 M2-社融进一步走阔,这使得当前流动性逻辑对于当前 A 股市场支撑占优。此前我们提出“市场对于分子端的负面冲击钝化,基本面的验证期会被容许拉长,会促导短期市场对于国内基本面仍然孱弱选择轻视,使得基于流动性逻辑的配臵获得一定持续性。在货币投放方面,5 月 M2 同比增长 11.1%,前值 10.5%,5 月 M1 同比增长 4.6%,前值 5.1%,在 M2 上 M1 下的特征下,M2-M1 剪刀差再度走阔,另一方面,社融-M2 的背离也进一步扩大,4 月社融-M2 为-0.3pct,5 月扩大至-0.6pct。 客观来看,社融-M2 的背离扩大以及 M1 走弱,分别意味着实体经济对于资金的需求弱于资金的供给,以及企业对于未来的预期仍未改善,多余的货币以定期存款或投资理财的方式保存。从这一点上看,从货币扩张真正传导至信用扩张尚需时日。 图 19:5 月 M2 加速抬升,M2-M1 剪刀差进一步扩大