图表内容
图20：社融-M2差值缩窄乃至倒挂时利率有下行压力
杜融-M2(pct)
中债国债到期收益率：10年
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
2010/5
2011/5
2012/5
2015/5
2018/5
2019/5
2020/5
2021W5
安信证茶研究中心
社融-M2差值缩窄乃至倒挂时利率有下行压力
研究报告节选:
进一步，我们会发现 M2-社融进一步走阔，这使得当前流动性逻辑对于当前 A 股市场支撑占优。此前我们提出“市场对于分子端的负面冲击钝化，基本面的验证期会被容许拉长，会促导短期市场对于国内基本面仍然孱弱选择轻视，使得基于流动性逻辑的配臵获得一定持续性。在货币投放方面，5 月 M2 同比增长 11.1%，前值 10.5%，5 月 M1 同比增长 4.6%，前值 5.1%，在 M2 上 M1 下的特征下，M2-M1 剪刀差再度走阔，另一方面，社融-M2 的背离也进一步扩大，4 月社融-M2 为-0.3pct，5 月扩大至-0.6pct。 客观来看，社融-M2 的背离扩大以及 M1 走弱，分别意味着实体经济对于资金的需求弱于资金的供给，以及企业对于未来的预期仍未改善，多余的货币以定期存款或投资理财的方式保存。从这一点上看，从货币扩张真正传导至信用扩张尚需时日。 图 19：5 月 M2 加速抬升，M2-M1 剪刀差进一步扩大最后更新: 2022-06-13
相关行业研究图表
5月27-6月10日，北向资金加仓前50个股
当前银行在北向A股持仓的占比从高位回落
中美十年期国债利率走势
长期来看，社融增速和全A市盈率有较好的相关性
各行业北向资金月度净买入
核心服务中，住宅和医疗护理服务分项涨幅扩大
图20：社融-M2差值缩窄乃至倒挂时利率有下行压力
杜融-M2(pct)
中债国债到期收益率：10年
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
2010/5
2011/5
2012/5
2015/5
2018/5
2019/5
2020/5
2021W5
安信证茶研究中心
