本轮加息周期美股和A股行情对应

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具体而言：对应于资产价格的变动来看，A 股、美股、美债收益率对此反应顺序同样有所差异，A 股表现相对前臵。整体来看：其一，美债收益率的反应近乎同步于美联储的加息预期，往往同步于加息预期上行时期美债收益率迅速上行，而若加息预期有所缓和，美债收益率上行的斜率也出现明显减缓或下行；其二，A 股的反应相对美股而言提前，尤其体现在成长风格层面，自 12 月初部分成长赛道如新能源车、光伏、半导体等已经开始出现明显回调，而年初以来加息预期的第一轮上升过程当中 A 股出现了明显高于美股的回撤幅度；其三，美股层面来看，同样近乎同步于加息预期的反应速度，体现为 1-2 月、4-5 月加息幅度加大的时间当中纳斯达克指数的回撤幅度较大；其四，美债的变化方向和幅度领先于美股，美债利率变化更提前于加息预期，具体体现为 2-3 月美债利率大幅上升后 4-5 月美股遭受重挫。加息预期开启阶段（2021.12）：该阶段市场仍处于上涨阶段，但中国内地主要股指涨幅更小，全 A/上证综指涨幅不及标普 500/道琼斯工业指数；另外，成长风格已小幅下挫，纳斯达克指数和中信成长风格出现下跌。总体而言，加息预期开始阶段成长股受到结构性影响，且中国股指反应剧烈程度大于美股。加息预期第一轮上升（2022.1-2022.2）：该阶段全部 A 股/上证综指/标普 500/道琼斯工业指数分别下挫 6.00%/4.88%/10.08%/8.72%，美股下跌幅度大于 A 股；风格层面上，消费和成长风格共同下跌。该阶段市场开始全面估值下挫阶段，成长与消费风格估值更高，美股估值相比 A 股更处高位且影响更为直接，因此上述股指受到更大冲击。此外，该阶段美债利率大幅，市场加息预期渐浓且有所提前反应。加息预期暂缓（2022.2-2022.3）：该阶段美股迎来估值修复，标普 500/道指/纳指分别上涨6.20%/5.23%/3.49% ，但美债利率仍在上涨， 10 年 /2 年 /1 年期美债利率分别上涨0.43pcts/0.90pcts/0.64pcts。而 A 股方面主要股指继续下挫，金融风格占优，成长风格继续受挫，而前期受益于全球通胀的周期风格跌幅也较大，A 股的下挫主要受到疫情等基本面影响。加息和缩表预期急速上行（2022.4-2022.5）：该阶段中美主要股指再度下挫，且美国股指下跌幅度大于中国股指，A 股方面消费风格迎来修复。该阶段加息和缩表预期急速上升，但美债收益率上升幅度趋缓，我们认为美债收益率的预期反映能力更强，提前于美股变化。

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最后更新: 2022-06-13

图表内容

46:本轮加息周期美股和A股行情对应
中国主要股指涨跌幅(%)
美国主要股指涨跌幅(%)
全部A股上证综指深证成指
沪深300
道琼斯工纳斯达克
创业板指
SP500
业指数
综合指数
加息预期开始
阶段
0.80
2.11
4.13
7.67
7.09
5.98
6.14
-1.99
加息预期第一
轮抬升
-6.00
-4.88
-10.76
-6.40
-16.20
-10.08
-8.72
-14.01
加息预期暂缓
-4.75
-3.62
-7.37
-4.53
-4.48
6.20
5.23
3.49
加息和缩表预
期急速上行
-3.37
-2.74
-4.83
-3.50
-10.30
-8.82
-7.94
-13.01
A股风格涨跌幅(%)
美债涨跌幅(pct)
成长
周期
消费
美债收益
美债收益美债收益
稳定
金融
率：10年
率：2年
率：1年
加息预期开始
阶段
-1.55
-0.96
8.20
0.88
1.22
0.20
0.22
0.15
加息预期第一
-10.87
-3.06
-5.29
-11.74
-0.71
0.33
0.76
0.68
加息预期暂缓
-8.24
-5.93
-2.56
-2.79
0.65
0.43
0.90
0.64
加息和缩表预
期急速上行
4.79
0.86
24.88
-4.70
-8.94
0.53
0.21
0.43
料来源：Wind
安信证茶研究中心