图表内容
表5:微软生产力与流程业务收入预测
生产力和流程业务盈利预测
FY2020A
FY2021A
FY2022E
FY2023E
FY2024E
FY2025E
FY2026E
FY2027E
营业收入(百万美元)
46
398
53
915
64
207
74.086
84
273
95
405
106
296
117.745
同比(%)
13%
16%
19%
15%
14%
13%
11%
11%
数据来源:公司财报,东吴证券(香港)测算
研究报告节选:
在生产力与流程业务中,微软提供面向商用和消费者的各种办公生产力工具,包括Office 服务、Teams(办公协作软件)、LinkedIn、Dynamics 解决方案(CRM 和 ERP)、Power Platform 等。该业务 FY2021 收入为 539 亿美元,同比增长 16%;FY2022Q2 收入159 亿美元,同比增长 19%。生产力与业务流程板块为成熟业务,FY2017-FY2021 该业务占微软总收入稳定在 31%-33%,复合增速 16%。根据 Gartner 数据,2020 年微软生产力工具在全球的市场份额为 89.2%,占据统治性地位,作为长期稳定业务,预计未来会持续产生收入及现金流;同时,随着企业数字化渗透率不断提升,产品间的交叉销售预计能够提高客单价。我们预测微软 FY2022-FY2024 生产力与流程业务收入为 642 亿美元、741 亿美元和 843 亿美元,FY2021-FY2024 复合增速为 16%;预计 2027 财年该业务收入为 1177 亿美元,FY2021-FY2027 复合增速为 13.9%。