研究报告节选:
——非 A 端：公司在与 A 端深化合作、积累 Know-how 的基础上积极拓展非 A 业务，夯实中长期发展根基。公司非 A 客户端 SiP 产品主要包括手机 WiFi 模组、笔记本无线上网模块及可穿戴设备模组。公司积极拓展非 A 客户业务，2020 年与美律合作成立合资公司聚焦非 A 耳机业务，计划未来在非 A 耳机声学功能逐渐丰富的趋势下整合美律声学能力与公司微小化能力，寻找切入非 A 高端产品的机会。同时，公司于 2020 年底设立微小化研发创新中心，利用公司技术优势为客户提供 SiP 设计，进一步开发 SiP 新客户。截至 2022 年 3 月，公司 SiP 模组产品已用于安卓系统的手机、手环、手表等产品，出货量持续成长。整体来看，目前非 A 端下游品牌厂商产品多样但 SiP 渗透率较低，公司有望基于近年来在与 A 客户合作中积累的 Know-how 更多主导非 A 端 SiP 设计及制程，获取更高产业链地位及盈利水平，后续非 A 端 SiP 业务有望深度受益于多类型产品微小化及集成化趋势。2020 年公司非 A 客户 SiP 营收达 1.5 亿美元，我们测算 2021 年非 A 端SiP 营收达 2.5 亿+美元，2022 年公司非 A 客户 SiP 营收有望超过 3.5 亿美元，我们预计公司未来 3-5 年非 A 端 SiP 业务营收乐观看至 10 亿美元以上。
