一般公共预算收入预算数与决算数（亿元，%）

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基建投资前置但开工被疫情拖累，6 月开始的赶工需求或带动基建投资在 Q3 维持高景气。2022 年稳增长为政策主线，专项债前置发行明显，按照 5 月 23 日国常会要求，2022年专项债额度需在 6 月发行完毕，我们推算 2022 年 Q1 和 Q2 专项债发行规模分别为12,981 亿元和 21,519 亿元。考虑到专项债资金落地到项目端存在 3-6 个月的滞后期，我们按照 60%的资金落在下一季度，40%的资金落在下下季度推算，可以将专项债落地资金与基建投资规模进行拟合，整体来看基建投资的前置效应明显。但是，2022 年 3 月下旬开始出现的疫情严重拖累基建开工，4 月基建投资单月同比增速下降为 4.3%，从水泥的高频数据可以看出，3 月中下旬以来全国水泥库容比数据快速抬升，其趋势与 2020 年疫情期间较为接近，本应在 Q2 继续发力的基建投资受疫情拖累。我们认为，随着疫情基本得到控制，全国层面看 6 月基建开工将快速好转，赶工需求将带动基建投资增速维持高景气。

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最后更新: 2022-06-21

图表内容

图18：一般公共预算收入预算数与决算数（亿元，%）
全国一般公共预算收入（亿元】
全国一般公共预算收入同比()
(右】
215.000
202.539
210.140
12%
210.000
202.498
10%
205.000
8%
200.000
195.000
190.382
190.000
182.895
185.000
180.000
175.000
-2%
170.000
3.9%
165.000
2019年决算数
2020年决算数
2021年决算数
2022年决算数
2022年预算数
资料来源：Wind

中信证券研究部注：
2022年决算数为中信证券研