2021年至今配置&交易型外资月度净流入（亿元）

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随着下半年国内经济复苏节奏渐强，预计外资将进入恢复快速净流入状态。我们不认为当下愈演愈烈的美联储加息预期叠加外围市场波动会对下半年外资配置 A 股的节奏造成趋势上的影响。从长期跟踪北向资金流入的数据来看，以配置型外资（占 80%）为主体的北向资金更加关注的是中国以及 A 股上市公司本身的基本面状况，而非海外市场的剧烈波动。对于外资机构而言，站在当前时点所面临的环境是，相较于 2021 年底时外资大幅增持 A 股的核心逻辑而言，不变的是欧美权益市场在海外高通胀+央行加息的背景下依然处于估值高位，变的是 A 股市场经历了 3-4 月份快速调整后较年初的估值水平更加具有吸引力。而且经历了一二季度疫情冲击之后，国内中央及地方政府释放经济刺激政策的意愿和力度更强，围绕平台经济、地产行业的监管政策也逐渐清晰且呈现边际缓和状态。自 6 月以来，我们观察到海外投资者配置 A 股的信心明显修复。根据汤森路透统计数据，5 月下旬以来海外投资者恢复对离岸中国基金的净申购，5 月 25 日-6 月 8 日连续三周的净申赎率分别为+0.4%、+0.1%和+0.5%，结束了 4 月中旬以来连续 5 周的净赎回。配置型外资的流入节奏较 5 月有了进一步的提升，6 月截至 13 日的累计净流入规模已经达到 310 亿元，高于 4 月、5 月全月的 78 亿元和 74 亿元。综上，我们预计今年下半年北向资金净流入规模会恢复到 2000 亿元左右，与 2021 年上下半年分别流入 2237/2085 亿元的较高水平相当。

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最后更新: 2022-06-21