1Q22保险资金运用余额中投向权益类资产的占比仍维持在较低水平（亿元，%）

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2021 年下半年至今，险资等绝对收益类机构入场速度慢于预期。自 2021 年一季度开始，险资便逐季快速降低权益类资产的配置权重，根据银保监会公布的数据，2019 年-2021年保险类机构的运用余额中投向股票及证券投资基金的比重的季度均值为 12.8%，而到了2021 年三季度这一比重下滑至 12.2%，是 2019 年以来的最低水平，我们在 2021 年四季度曾预测随着 A 股市场进入估值合理区间，权益类仓位处于低位叠加国债收益率处于低位的险资类机构将逐渐提高权益类资产的配置权重，根据银保监会今年年初公布的数据，2021 年四季度时险资曾小幅将运用余额中股票及基金的占比提升至 12.7%。但今年一季度 A 股市场继续走弱，绝对收益资金再次开启快速减仓模式，2022 年 3 月股票及基金在险资运用余额中的占比再次下滑至 12.1%，这是 2015 年以来的第二低位，仅次于 2018年 12 月的 11.7%。今年二季度市场继续调整并磨底阶段，绝对收益资金加仓的幅度不大，也并没有继续减仓，目前市场底部特征基本确立，我们预计下半年险资类机构会重启加仓节奏，到年底股票及基金占比有望恢复至 12.8%的均值水平，大约对应下半年净流入 1000亿元左右。

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最后更新: 2022-06-21

图表内容

图61：1Q22保险资金运用余额中投向权益类资产的占比仍维持在较低水平（亿元，%）
股票和证券投资/保险资金运用余额
17.00%
16.00%
15.00%
14.00%
13.00%
12.00%
11.00%
12.13%
10.00%
9.00%
8.00%
资料来源：Wind

中信证券研究部