图表内容
图表4阿里巴巴GMV受AAC与ARPU驱动
阿里GMV(十亿)
阿里GMV yoy
年度活跃消费者yoy
ARPU yoy
30%
28.0%
26.5%
25%
21.8%
20%
18.8%
151%
137%
10%
5%
0%
资料来源：阿里巴巴公司财报，华安证券研究所
阿里巴巴GMV受AAC与ARPU驱动
研究报告节选:
阿里巴巴 2021 财年生态收入达到 7172.89 亿元人民币，同比增长 41%，2013-2021财年生态收入的年均复合增长率高达 46.12%，增长强劲。中国商业是阿里巴巴生态中最重要的组成部分，在 2019、2020 和 2021 三个财政年度收入占比基本维持在 68%，中国零售商业营收占比依次为 66%、65%及 66%。中国零售商业目前涵盖了阿里巴巴绝大部分电商业务，既包括淘宝、天猫、阿里妈妈等传统电商板块，淘特、点淘、淘菜菜等新孵化的电商业务，还包含了高鑫零售、天猫超市、银泰商业等新零售业务，中国零售商业的收入及年增长率常年保持在较高水平。2020、2021 年阿里生态体系实现的 GMV 分别为人民币 7.053、8.119 万亿元，考虑到 GMV 由年度活跃消费者（AAC）与每用户平均收入（ARPU）驱动，2020-2021 年在 ARPU 较为稳定的情况下，阿里的 GMV 的主要驱动因素为每年新增的年活跃消费者数量。最后更新: 2022-06-23
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FY2015-2022营业收入组成（亿）及增速(%)
社会消费品零售总额及增速
HUAAN RESEARCH
淘宝和天猫、京东、拼多多年活跃消费者数量（亿）与年用户平均收入（元）
可比公司估值表(2022年6月17日收盘价)
钉钉App月活跃用户数变化图
图表4阿里巴巴GMV受AAC与ARPU驱动
阿里GMV(十亿)
阿里GMV yoy
年度活跃消费者yoy
ARPU yoy
30%
28.0%
26.5%
25%
21.8%
20%
18.8%
151%
137%
10%
5%
0%
资料来源：阿里巴巴公司财报，华安证券研究所
