公司国内外毛利率比较

研究报告节选:

2.内销：营销渠道优势匹配强产品力，构筑护城河 公司内销主要为自主品牌荣泰+摩摩哒，2021 年内销营收 11.9 亿元（占比46%），若剔除共享按摩椅业务则占比 43%。17-21 年公司内销、外销 CAGR分别为+6%、+10%，内销增长缓慢系共享按摩椅业务逐步剥离，若剔除共享按摩椅业务内销 CAGR 为+13%，保持较快增长。 我们认为，公司内销在产品力强的基础上，重视营销投入和双线渠道建设对产品的推动，在行业内竞争力更为全面，未来在行业稳健增长的背景下将持续跑出α属性。盈利能力上看，公司内销主要为自主品牌，因而毛利率较高（35%左右）且更为稳定。