图表内容
图表58:可比公司销售费用率
25%
20%
15%
10%
5%
0%
荣泰健康
奥佳华
融捷健康一
永艺股份
来源:wind
国金证券研究所
研究报告节选:
营收:17-21 年公司营收 CAGR 为+8%,增速在可比公司中较为平稳。 毛利率:公司毛利率在可比公司中较高,19-21 年毛利率为 31.3%、28.7%、26.8%,2020 年下降主要受原材料涨价+会计政策调整的影响。竞争对手奥佳华海外自主品牌占比高,因此毛利率高于荣泰。 销售费用率:公司销售费用率处于中等水平,19-21 年为 11.5%、9.4%、9.8%。公司经过多年运营已建立了较为完善的销售体系,且费用管理较为精细。国内主要为自主品牌,销售费用率高于以 ODM 为主的海外市场。 管理费用率:19-21 年公司管理费用率分别为 2.2%、3.0%、2.8%,低于行业平均水平,显示出公司良好的管理能力。 净利率:19-21 年公司净利率分别为 12.5%、9.0%、8.7%。受原材料涨价影响净利率有所下降,但仍旧保持较高水平并高于行业可比公司。 营运能力方面,公司应收账款周转率在 18 左右,整体高于同行业可比公司。存货周转率 2019 年以前在 8 以上,2020 年销售受疫情影响,存货有一定积压。2021 年存货周转率回升至 7.25,公司存货控制合理,周转率快于可比公司。