再度上行，建议关注金价上涨型收益、业绩弹性较大的中国黄金、采百股份。

研究报告节选:

展望 Q2，收入端，疫情缓解、零售改善，5 月下旬多地疫情有所缓解，6月金银珠宝零售额增速转正、同增 8.1%，疫后修复好于 2020 年。20 年 4 月初解封、7 月增速回正（同增 7.5%）。根据部分公司披露的业绩，周大生 2Q22收入/净利分别+43.6%/-21.2%、周大福收入-3.7%。随疫情缓解，预计前期积压的婚庆等刚需消费逐步释放、下半年望出现需求回补，参考 20 年疫后3Q20/4Q20 零售额增速分别为 9%/14%，显著快于疫情前历史增速（16-19 年金银珠宝零售额持续同比下滑，CAGR3 为-4.5%）。净利端，金价 2Q22 累计跌 0.6%、较 3-4 月高位略有回落。

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最后更新: 2022-08-09

图表内容

再度上行，建议关注金价上涨型收益、业绩弹性较大的中国黄金、采百股份。
图表26：主要黄金球宝公司估值表
2022年PE处
收盘价
总市值
EPS(元/股)
PE
EPS
公司
历史估值分位
(元)
(亿元)
2022E
2023E
2024E
2022E
2023E
2024E
CAGR3
数（近5年）
莱百股份
11.06
0.47
0.62
0.75
0.86
22%
27%
中国黄金
14.37
0.47
0.59
0.77
0.93
26%
7%
周生生
7.08
0.82
1.27
1.5
1.85
7.08
12%
曼卡龙
16.13
0.34
0.41
0.50
0.61
22%
32%
潮宏基
4.44
0.39
0.45
0.54
0.64
18%
2%
周大福
13.93
0.52
0.60
0.73
0.88
19%
36%
周大生
13.26
1.12
1.24
1.52
1.70
15%
4%
老风祥
36.62
3.59
3.53
4.00
4.45
7%
4%
豫园股份
8.12
0.99
1.10
1.23
1.38
12%
28%
来源：公司公告，国金证券研究所（注：周大生、潮宏基为国金证券预测值，其他公司为Wd一致预期，单位货币为人民币：采用2022年8月5日收盘价。）