图表内容
图11:2012年后,房地产开发企业资产负债率与规模以上工业企业资产负债率差值不断扩大
右轴单位:百分点
■差值(右轴)
一房地产开发企业资产负债率
··规模以上工业企业资产负债率
85%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%
研究报告节选:
如开篇所述,房地产行业杠杆率的上述主要发生在 2012 年之后。在 2012 年之前,房地产开发商资产负债率较规模以上工业企业资产负债率的高约 17 个百分点,2012 年之后,房地产企业杠杆率持续上升,规模以上工业企业企业资产负债率下降,两者差距不断扩大至近 25 个百分点。将房地产开发商与工业企业资产负债率的差值锚定在 2012 年之前的水平或许是一个比较恰当的目标。后者近几年的水平稳定在 56%左右,采取 2012 年前两者差值计算,则去杠杆后房地产开发商企业的资产负债率大概在 73%左右。