腾讯盈利预测(2020A-2024E

研究报告节选:

4. 投资建议我们认为腾讯基本面仍然稳固，同时随着悲观预期陆续落地，公司持续降本增效，聚焦核心业务，未来两年有望看到公司拐点信号。业务角度，公司核心游戏提供基础业绩支撑，游戏出海有望继续驱动增长，同时公司对中国港澳台及海外游戏公司的大力投资不仅可以带来直接收益，还会为公司在海内外开展的游戏业务带来协同效应，间接为公司创收。此外，视频号流量快速增长创造了可观的变现空间，金融科技、广告中台化、微信生态商业化提供中长期增长驱动力，云等企业服务挖掘产业互联网长期价值。考虑公司投资中国港澳台及海外游戏公司有望提振游戏板块收入，我们预计 2022-2024 年公司将实现营收 5,644/6,033/6,808 亿元，同比增速为 0.8%/6.9%/12.8% ；实现调整后归母净利润 1,201/1,384/1,651 亿元，同比增速为-3.0%/15.2%/19.3%，维持买入评级。

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最后更新: 2022-09-30

图表内容

54:腾讯盈利预测(2020A-2024E
B mn
2020A
2022E
2023E
2024E
venues
482
064
560
118
564
441
603
336
680
781
YoY change
27.8%
16.2%
0.8%
6.9%
12.8%
st of revenues
260
532
314.174
325
393
344.095
397
219
oss profit
221
532
245
944
239
048
259
241
YoY Change
32.2%
11.0%
-2.8%
8.4%
9.4%
oss margin
46.0%
43.9%
42.4%
43.0%
41.7%
erating profit
184
237
271
620
161
182
223
704
243
049
YoY Change
55.2%
47.4%
-40.7%
38.8%
8.6%
erating margin
38.2%
48.5%
28.6%
37.1%
35.7%
t profit attributable to equity holders
159
847
224
822
117
483
184
097
203
424
YoY Change
71.3%
40.6%
47.7%
56.7%
-0.6%
t margin
33.2%
40.1%
20.8%
30.5%
29.9%
n-IFRS net profit attributable to equity holders
122
742
123
788
120
117
138
423
165
145
YoY Change
30.1%
0.9%
-3.0%
15.2%
19.3%
n-IFRS net margin
25.5%
22.1%
21.3%
22.9%
24.3%
来源：公司公告，wind
天风证券研究所