图表内容
图54:20世纪70年代,美国石油对外依赖度始终较高
原油产量:美国一库存:原油:非战略石油储备:美国一净进口量:石油:美国(右)
千桶
千桶/天
资料来源:Wind、
国海证券研究所
研究报告节选:
两次滞胀的发生均伴随着能源危机的蔓延,能源价格的攀升是造成高通胀的主要因素。在第一次滞胀初期,1972 年 CPI 便已初显上升势头,农业产品价格领涨推动食品饮料 CPI 同比在 1973 年超过 20%,而美国通胀真正加速上行出现在 1973 年第四次中东战争爆发后,石油禁运和价格暴涨扰乱了尼克松政府控制通胀的计划。同时美国国内石油产量不断下降加剧了能源紧缺,这一时期 CPI同比峰值达到 12.3%,能源 CPI 同比一度超过 30%。在 1973 年至 1976 年之间,美国政府颁布了《能源独立计划》、《紧急石油分配法案》等政策,企图实现能源自由,但石油的限价实际上使美国国内石油价格与国际脱轨,严重恶化了美国国内生产商与供应商的关系。在 1973 年至 1976 年间美国国内石油产量持续下降,进口数量不断增加。直至第二次滞胀发生时,美国石油进口费用占国民生产总值的比重从 1973 年的 0.3%增至 1980 年的 2.3%。伊斯兰革命导致世界原油生产量大幅下滑,石油危机直接导致全球商品价格上涨,再次推高美国通胀水平,1980 年 3 月美国 CPI 同比为 14.8%,超过第一次滞胀时的水平,同期能源和交通运输的 CPI 同比分别达到 47.1%和 23.2%。