工业链和正时链是椿本两大主要业务板块

研究报告节选:

椿本集团：深耕链传动百年有余，打造全球正时链和工业链龙头。1917 年，椿本起家于自行车链生产商，后瞄准机械工业的发展前景，通过持续升级链条技术，实现向产业链条的全面转型。目前，公司共有链条（工业链）、动力传动装置与零部件、汽车零部件（正时链）和材料处理四大业务板块。截至 2021 年，公司实现营收 2158.79 亿日元（折合人民币约 107.94 亿元），yoy11.68%。据 2020 年年报披露，椿本链条（工业链）业务实现营收约30.65 亿元，以 16%的市占率位居全球工业链市场第一；汽车零部件（正时链）业务营收约为 28.85 亿元，以 37%的市占率位居全球正时链市场第一。经过多年技术更迭和工艺精进，公司逐渐成为工业链和正时链龙头，得益于领先的技术以及高端化的产品结构，公司毛利始终保持在约 30%的较高水平。征和与椿本的业务线重叠度高，虽然征和在高端产品领域仍与椿本相去甚远，但通过技术创新，有望逐步缩小技术和收入体量差距，征和有望在未来蚕食椿本的细分市场。