2010年以来大类资产热力图（注：2022年藏至10月）

研究报告节选:

2022 年 9 月份摩根大通全球制造业 PMI 是 2020 年下半年以来首次跌破荣枯线，10 月再度走低，全球经济下行趋势确认。2010 年以来，很少出现全球经济下行，而美债表现持续强势的局面。这一轮由于美国的通胀韧性下（核心 CPI 同比仍在高位），美国仍然维持加息收紧，11 月连续第 4 次加息 75BP，且地缘冲突仍在演绎，美债收益率、美元指数持续飙升，全球风险资产普遍承压。