近三年医药生物指数走势图（截至2022年12月11日)

研究报告节选:

医药生物方面，今年因疫情及医疗集采的影响，医药指数深度调整。回顾过往三年，如图129 所示，2020 年受新冠疫情催化和防控需求持续兑现驱动，医药行业快速拉升，抱团趋势明显。2021 年H1 随着抱团瓦解，市场经过深度回调后，CXO 板块和新冠产业链具备超额收益，整体表现强势；2021H2 疫情反复，在多轮医保谈判和集采政策下，医药板块呈现结构分化行情，医疗服务、生物制药持续回调，但中药板块逆势上涨。2022 年 1 月-2022 年 4 月受海内外多重因素影响，医药板块持续下跌，估值回落。当前医药行业相关政策趋于缓和，投资者悲观预期已经充分反应，市场迎来阶段性反弹。展望后市，医药行业相关政策趋于缓和，且市场对集采政策已有充分预期，在国内老龄化的趋势下，医药行业需求确定性加强，因此从长期看医疗行业仍然是值得长期关注的优质成长赛道，板块有望估值抬升，当前在政策边际缓和下迎来配置良机。具体可以重点关注受益于政策边际放松的细分板块创新药、景气度有望延续 CXO和有望迎来新一轮发展机遇的中药板块。