图表内容
图:2002-2022Q3火电龙头华能国际毛利率情况
35%
33%
29%
30%
B3%
25%
20%
17%
16%
15%
15%
1%11
10%
5%
0%
-5%
华能国际(600011.SH)销售毛利率(%)
研究报告节选:
四、对比上轮周期,本次周期或将拉长。对比上轮周期,本轮周期受煤价高位运行的影响,火电资产盈利能力较差,因此在短期内电力运营商投建火电厂的积极性较弱。我们判断在用电供给偏紧的背景下,电力运营商或将等待煤炭价格回归合理区间后(即火电资产盈利水平修复到合理水平后),火电建设积极性有望进一步抬升。