图表内容
图16:医药生物指数及社保配比走势
2022/
资料来源:Wind
德邦研究所
研究报告节选:
观察社保对于各个行业的配置比例与行业指数历史走势可以发现,社保存在择时操作。在全国社会保障基金理事会的研究《社保基金资产配置的投资理念》中写到“我们认为,市场有时是对的,有时是错的,关键在于认识市场的价值及估算长期的价值中枢。从本质上讲,均值回归是我们资产配置的核心思想”、“价值投资并不是永远不卖,而是要在市场严重高估的时候敢于减仓,实现收益并规避未来均值回归特征带来的系统性风险;当市场出于某种原因大幅度低于内在价值时,我们就认为其具有安全边际,价值投资者买入操作一定发生在市场的低位”,虽然此篇研究作于多年以前,但就当前的社保基金操作来看,社保依然秉持着其“均值回归”、动态资产配置的理念。