图表内容
图表3：居民部门杠杆率
一居民杠杆率(%)
64%
62%
60%
58%
56%
54%
52%
50%
60-6
2-6102
60-0600
80-1202
60-1200
60-2202
来源：Wind
国金证券研究所（注：
数据截至202204)
居民部门杠杆率
研究报告节选:
2.1、消费周期：居民杠杆处高位，约束消费需求增速 过去三年疫情对中国经济增长带来深远影响，除了短周期的疫情反复导致客流受阻、终端场景缺失带来动销不畅，长周期视角下看过去十余年的居民加杠杆模式受到挑战。 从居民杠杆率角度看，2020 年三季度起中国居民部门杠杆率始终维持在 62%左右的水平，而截至 2022 年四季度末录得 61.9%，连续 10 个季度维持高位震荡，在经济结构完成转型之前杠杆率增长停滞或将制约居民消费增长。 边际上看，2023 年 1 月新增中长期贷款同比少增 5193 亿元，连续 14 个月出现下滑，其中有春节错位影响，但部分说明居民扩表意愿依然相对低迷。微观来看，部分地区出现“提前还贷潮”，收入优先用于偿债可能挤压消费支出。 由此来看，预计 23Q1 居民杠杆率继续上升概率不大，地产需求端复苏依然存在不确定性，则消费板块需求端除了疫情带来的低基数影响外较难出现全面性增长，收入端增速中枢整体面临调整压力。最后更新: 2023-03-06
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2023年2月纺织服装行业动态
社零总额月度同比
婴幼儿奶粉家售价格（元/公斤）
O:调味品企业线上GMW月度增速(%)
重点品类市场空间测算
国内原奶价格（元/公斤）》
图表3：居民部门杠杆率
一居民杠杆率(%)
64%
62%
60%
58%
56%
54%
52%
50%
60-6
2-6102
60-0600
80-1202
60-1200
60-2202
来源：Wind
国金证券研究所（注：
数据截至202204)
