化权品进口数厘指数（上年同期=100)

研究报告节选:

1）“财富效应”减弱下免税行业较疫情前或整体降速。疫情前免税行业快速增长，相当程度是基于“财富效应”的体现，如棚改货币化安置、资本市场上涨、房价上行等带动消费升级红利。疫情发生以来，宏观经济降速、“房住不炒”等政策下，“财富效应”或有所减弱，同时另一方面相对稳步提升的人均可支配收入和扩大的中等收入人群一定程度会对冲“财富效应”的减弱，我们预计疫情修复完成后的免税行业稳态增速相比疫情前或有所下降。