房价上涨的同时，居民杠杆率也大幅提升

研究报告节选:

资产的比重为 40.4%2，虽然相比 2000 年的 52.3%已大幅下降，但对比美国（2019年为 25.2%，美联储数据，详细分析见第二章）、日本（2019 年为 34.7%，涵盖土地价值），我国居民资产配置呈现出过度集中房产的特征。 居民争相配置房产也使得居民房产债务持续上升，最终表现为居民杠杆率的快速上行。央行数据显示，2010-2017 年，居民中长期贷款上升较快，但同期居民存款规模变动不大，可以侧面论证这一时期居民相当比例的资产配置流向房产；2017 年之后，居民中长期贷款开始回落，相应地存款规模开始快速回升。从居民杠杆率来看，2010 年至 2020 年期间是居民杠杆率上升最快的一段时期，区间上升幅度达 36.6 个百分点。与之对比的是，美国房地产火热时期（1997-2007年）居民部门杠杆率上升幅度为 33.1 个百分点。