图表内容
图19：1990年以来，美股经历过两轮长达10年的牛市
OECD实际房价指数：季调：美国一美国：标普500：价格调整（右）
资料来源：wind
光大证券研究所（数据截至2023年1月）
1990年以来，美股经历过两轮长达10年的牛市
研究报告节选:
由于养老金体系中的 DC 计划与 IRA 计划具有税收优惠、限制支取条件等特征，能够使得居民实现长期被动储蓄，从而极大推动了居民持有权益资产的水平。美国养老金第二支柱的 DC 计划和第三支柱的 IRA 计划是共同基金的主要资金来源，2021 年底两者合计持有约 12.58 万亿美元共同基金，在美国全部共同基金市场的占比达到 56.6%。根据 ICI 数据，截至 2021 年底，DC 计划与 IRA 计划最后更新: 2023-03-10
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次贷危机后，日本政府加杠杆，居民降杠杆
2018年之后，劳动年龄人口占比跌破70%
1946年起，美国居民在住宅上的资产配置占比显著增加
2010-2017年，居民中长期贷款上升较快
沪深300估值水平显著低于标普500估值
中证1000估值水平显著低于纳斯达克综合指数估值
图19：1990年以来，美股经历过两轮长达10年的牛市
OECD实际房价指数：季调：美国一美国：标普500：价格调整（右）
资料来源：wind
光大证券研究所（数据截至2023年1月）
