图表内容
图31:次贷危机后,日本政府加杠杆,居民降杠杆
日本:居民部门杠杆率
一日本非金融企业部门杠杆率(右句)
日本:政府部门杠杆率(右)
资料来源:Wind
光大证券研究所(数据截至2021年,单位:%)
研究报告节选:
不同的是,美国和日本的非金融企业部门杠杆率在地产后周期时代走出了不同的趋势。次贷危机后,美国企业部门资产负债表经历短暂收缩后就进入扩张之路,2008 年企业部门杠杆率为 72.5%,2011 年下滑至 66.0%,之后开始持续回升,至 2019 年回升至 76.3%,显著高于次贷危机前水平,疫情以来,杠杆率再次抬升至 80%以上;与美国不同,日本企业部门在地产泡沫破裂之后就开启了长期的缩表之路,杠杆率由 1993 年的 144.9%下滑至 2015 年的 94.4%,疫情以来,日本企业部门杠杆率上升幅度较大,2021 年企业部门杠杆率达 118.2%。