图表内容
图34:地产后周期,日本的老龄化程度更为严重
一美国65岁及以上人口占比
一日本:65岁及以上人口占比
资料来源:Wd
光大证券研究所(数据截至2021年,单位:%)
研究报告节选:
另一方面,地产后周期时代,美国和日本股票市场的收益率变化对于居民资产配置也产生了较大影响。次贷危机后,美股经短暂调整便进入一轮长达 10 年的牛市,2009 年 1 月至 2021 年 12 月,标普 500 指数(1980=100)由 723.4 点升至 4175 点,区间涨幅达 343.8%;而地产泡沫破裂后,日本股市经历了较长时间的低迷,1990 年 1 月至 2012 年 12 月,日经 225 指数(1980=100)由 549.5点降至 153.6 点,区间降幅达 72%,2013 年起股市才开始温和回升。