绿城管理控股和住宅物业的归母净利率对比

研究报告节选:

盈利端来看，代建的净利率普遍高出传统开发 10-15pcts，具有明显的高盈利特性。2021 年下半年地产金融政策进一步收紧加速了房地产基本面的下行趋势，叠加“三道红线”、预售资金监管等收紧措施对于房地产开发企业的压力，部分房企出现流动性危机，现金流承压后，房企主动选择放缓投资导致土地购置费下降。与依靠投资-销售驱动的传统开发企业相比，代建业务的轻资产与品牌授权模式具有显著优势，其主要成本为人力成本与管理费用，根据中指院的数据，2020 年代建行业的平均净利率达到 25.4%（2019年为 26.0%，2018 年为 26.2%），而同期全国百强房企净利率仅为 11.2%（2019 年为11.1%，2018 年为 11.5%）。将绿城管理控股的毛利率和归母净利率与住宅开发以及物业管理行业的上市公司进行对比，也可以发现三者具有明显差距。