找国员巾政束較终目杯体茶

研究报告节选:

我们认为本次降准意味着宽信用仍是当前核心政策方向，预计 1 月社融 9.4%的增速水平即为全年低点，年内后续有望震荡上行，年末升至 10.3%；预计受基数影响，2023 年末的 M2 增速为 10%，而信贷增速有望保持相对稳健，年末收于10.5%。预计金融数据对于实体经济的支撑力度逐步加强，我们测算的有效社融增速（中长期贷款+非标项目+直接融资）去年 9 月已止降企稳，对实体经济形成正面引领。 对于货币端，本次央行降准预计释放约 5000 亿元无成本资金，向银行间体系注入增量流动性，我们提示关注央行后续公开市场操作，预计市场利率 DR007 仍保持围绕 7 天逆回购利率宽幅波动的走势，总体流动性状况合理充裕。而本月20 日 LPR 报价下调的概率并不大，从市场利率+央行引导→LPR 报价的机制看，市场利率 DR007 波动中枢近期并未明显下行，即使央行降准满足了条件之一，或难以有效驱动 LPR 报价下行。