图表内容
图6:TDI价差(元/吨)
价差
35
000
30
000
25
000
20
000
15
000
10
000
5
000
数据来源:Wind
东方证券研究所
研究报告节选:
我们认为主要原因就在于国内持续有新玩家投资大型项目,如 2011-2013 年的东南电化和科思创上海,2019-2020 年的万华烟台和新疆巨力,都导致供给端出现台阶式大幅增长。而且 TDI 需求增长较慢,难以完全消化产能增量,所以 2012 年起国内 TDI 就从净进口转向净出口,到 2021 年出口量已经达到国内产量约 30%的水平。特别是 2019 年万华化学 30 万吨项目投产,凭借极强的一体化成本优势和聚氨酯行业的资源优势,严重压制了竞争对手,自此行业也进入了重整阶段。首先是 2020 年初,万华通过收购福建康乃尔的契机,与福建石化合资进而控制了东南电化的 10万吨 TDI 产能,之后葫芦岛连石、烟台巨力和甘肃银光相继停产,这就为行业格局的重塑奠定了契机。