沧大TD1项目盈利能力测算（元/吨）

研究报告节选:

在这样的成本水平下，投资 TDI 项目的预期收益率是比较低的。我们按照 5%的 ROA 测算，在60%负债率，4.5%利率的情况下，沧大的 TDI 单位毛利约为 2800 元/吨。而过去十年也只有 2-16-2018 年间的景气周期能够取得较好的盈利，大部分时间沧大 TDI 的投资回报率都远达不到这一水平。尽管按照目前价格，其 TDI 项目能有一定盈利，但投产之后大概率又会陷入恶劣的价格竞争，因此我们认为沧大的新建项目存在较强不确定性。