图表内容
图11:2020年主要塑料及原料价格走势(元/吨)
一聚合MDI一PVC一苯乙烯LDPE一PP
2020-1
2020-4
2020-7
2020-10
数据来源:Wind
东方证券研究所
研究报告节选:
4、复苏趋势下弹性凸显 2023 年宏观经济大概率迎来复苏,而行业格局良好的产品回暖的速度和力度也会较大。对于 MDI和 TDI 来说,我们认为很有可能复制 20 年三季度的走势。回顾 20 年三季度,宏观经济从 Q2 的疫情影响的底部中走出进入复苏通道,主要的塑料及其原料价格在下半年均出现上涨,而其中反弹最早,短期涨幅最大的就是 MDI。MDI 价差在 20 年 7 月底时为 7500 元/吨左右,到 10 月底高点时,已经达到约 17000 元/吨,吨净利上涨 8000 元(15%所得税率)。而同为地产链化工品的PVC,虽然到 21 年之后出现了大幅上涨,但是在 20 年的涨幅远不如 MDI。因此我们认为在 23年宏观经济整体复苏的情况下,万华有望出现相对突出的价格和盈利弹性。