新增人民币中长期货款(12月滑动平均)同比增速(%)

研究报告节选:

前瞻指标持续改善，拐点仍需耐心观察。从前瞻指标来看，2023 年 3 月非金融企业端新增人民币中长期贷款 2.07 万亿元，同比增长 53.9%；非金融企业端新增人民币中长期贷款 12 月滑动平均同比增速为 58.3%，连续 6 个月维持正增长，且增速逐渐加快。随着资金面持续边际改善，行业有望迎来上行拐点。但同时，我们需要正视行业目前存在的问题，我们认为短期内排放标准的切换对 22Q4 和 23Q1 的市场销量有所扰动，而信贷增长的刺激力度和传导时间仍待观察；中长期看，我们认为挖机保有量相对过剩是内需低迷的主因，当下游需求上升时，首先可能是二手机市场的活跃程度提升，穿透到新机销售需要更大的刺激力度或更加大幅的需求复苏。我们判断随着逆周期调控的持续进行和 22Q2 的低基数效应，内销增速有望迎来恢复；由于海外部分地区景气度回落以及去年同期高基数等原因 2023 年挖掘机出口市场销量增速将逐渐放缓。整体来看，行业景气拐点尚待观察。