营业总收入（亿元，左轴）一同比增速（%，右轴)

研究报告节选:

出行端需求下滑，已现边际改善。考虑到中国中车的行业地位，我们以中国中车财务表现为例进行详细分析。2022 年中国中车实现营业收入 2229.39 亿元，同比下降 1.24%；实现归母净利润116.53 亿元，同比增长 13.11%，营收降幅较 22Q1-3 有所收窄，利润同比转正。22Q4/23Q1 中国中车实现营收 873.75/323.79 亿元，同比增长 7.51/5.65%；实现归母净利润 56.56/6.15 亿元，同比增长 46.44/180.11%，单季度业绩同比增速已连续两月扩大。分板块来看，2022 年公司：（1）铁路装备业务：实现营收 831.8 亿元，同比-8.3%，主要是客车和动车组业务收入大幅度减少所致，其中机车/客车/动车组/货车分别实现营收 275.5/62.3/291.7/202.3 亿元；（2）城轨与城市基础设施业务：实现营收 557.3 亿元，同比+2.2%，主要是城市基础设施业务收入增加所致；（3）新产业业务：实现收入 771.1 亿元，同比+7.4%，主要是储能设备、新能源汽车零部件、风电装备等收入增加所致；（4）现代服务业务：实现营收 69.2 亿元，同比-20.2%，主要是物流业务规模减少所致。2022 年中国中车整体毛利率为 21.22%，整体净利率为 6.44%，毛利率较 2021年有小幅提升，净利率创历史新高。向前看，2020-2022 年在疫情影响下，中国中车营收小幅萎缩，业绩在经历了 2 年的下滑后于 2022 年掉头向上；向后看，随着疫情影响逐渐消退，国家逆周期调节政策逐步落地，轨道交通装备的需求有望企稳回升，建议关注行业底部回暖的机会。