厨电行业收入及增速

研究报告节选:

3.厨电：销售景气改善，盈利能力提升 3.1.传统厨电企业销售情况好于集成灶公司 厨电 Q1 收入增速略有改善。2023Q1 厨电行业收入 YoY-2.7%，降幅环比 2022Q4 收窄 5.6pct，随着疫情放开，下游消费逐步恢复，Q1 行业景气也在改善。分公司来说，我们看到传统厨电企业销售增速好于集成灶（例如，老板、华帝 Q1 收入增速高于 4 家集成灶公司），我们分析，其中原因为：1）行业层面，集成灶销售主要集中在三四线毛坯新房，前期三四线地产销售波动影响了集成灶行业增速，而一二线、三四线城市对老板、华帝贡献的收入比例接近；2）受疫情影响，部分集成灶企业春节放假时间较长；3）随着“保交楼”政策推进，传统厨电企业工程渠道表现较好。例如，2023Q1 老板工程收入增速 38%左右。从预收款来看，下游渠道对未来经营预期有待改善（Q1 行业预收款增速-8.2%）。我们认为，经过 2020~2022 年疫情影响，渠道经营预期普遍谨慎，这需要终端零售持续回暖给予渠道信心。