图表内容
半导体/万得全A·
一SHIBOR:3个月（右轴%）
7.3
3.40
7.1
3.20
6.9
3.00
6.7
6.5
2.80
6.3
2.60
6.1
2.40
5.9
5.7
2.20
5.5
2.00
2020/07/03
2020/08/03
2020/09/03
2020/10/03
2020/11/03
2020/12/03
资料来源：Wind
天风证券研究所
半导体/万得全A·
研究报告节选:
20Q3 伴随着经济复苏以及货币政策边际上的收紧，流动性环境相较于 Q2 有所收紧，对前期强势的半导体板块形成压制。自七月中旬开始，市场利率进入到快速上行期，尽管 8月以后市场利率上行斜率放缓，但整体的流动性环境较 Q2 体现为明显的边际收紧，这也使得在 6 月表现较好的半导体，在景气度继续改善的情况下（20Q2、Q3 业绩增速中位数都在 30%以上），进入到 3 个月左右的调整期，区间下跌 21%，超额收益为-19%，直到年底永煤事件引发央行大量投放流动性，流动性环境重新改善，半导体的阶段性跑输才结束。最后更新: 2023-05-22
相关行业研究图表
业绩增速中位数(%)
科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度
21Q1尽管市场利率在3月回落，但美债收益率快速冲高冲击了景气成长的情绪
计算机板块成交额占比在3月下旬达到19-20年高点，目前已经从高点消化了一半左右
TMT主要方向超额收益见顶至今调整的幅度及时间
周均价：光伏级多晶硅（美元/千克）
半导体/万得全A·
一SHIBOR:3个月（右轴%）
7.3
3.40
7.1
3.20
6.9
3.00
6.7
6.5
2.80
6.3
2.60
6.1
2.40
5.9
5.7
2.20
5.5
2.00
2020/07/03
2020/08/03
2020/09/03
2020/10/03
2020/11/03
2020/12/03
资料来源：Wind
天风证券研究所
