业焚考接与投资定价的审关标准从“错位”走向“匹配”

研究报告节选:

国企改革深入推进，业绩改善与市值管理是国央企估值提升两大抓手。首先，伴随国企改革的深入推进，业绩考核体系也日臻完善（详见报告《业绩考核的信号与投资指引——中国特色估值系列报告（二）》），从 2019 年的“两利一率”到 2020 年的“两利三率”，再到 2021 年的“两利四率”，最后到 2023 年的“一利五率”，国央企面临的业绩考核日益全面，且整体导向更加侧重效率的提升与资产质量的改善，而诸多新增考核要求恰与二级市场的定价审美更加趋同。这种从“错位”到“匹配”的考核导向之下，不仅将驱动国央企基本面持续改善，还将助力国央企估值的对应性修复，从而形成“修炼内功”与“估值抬升”的良性循环。其次，中特估政策导向之下，国央企对自身的估值诉求预计也将不断强化，一是企业与市场的信息交流有望更加充分，二是企业自身的市值管理能动性也有望迎来实质性改善，这些都将助力中特估体系的加速构建。