2018-2022年公司归母净利润CAGR为78%

研究报告节选:

1）毛利端：半导体设备产品结构改善，驱动毛利率快速爬坡。2020-2022 年公司销售毛利率分别为 36.69%、39.41%和 43.83%，快速爬升，主要系电子工艺装备毛利率快速上升，2020-2022 年分别为 29.44%、33.00%和 37.70%，我们判断核心在于半导体设备产品结构优化，同时成本端也存在一定规模化降本。2）费用端：规模效应显现，期间费用率稳中有降。2018-2022 年稳中有降，2023Q1 降至 22.28%，进一步驱动净利率提升。