图表内容
图表3历史上存在多次库存见底但库销比高位
一工业企业库销比〔产成品存货/营收当月值，4个月移动平均，左轴》
70%
一工业产成品存赏同比(%)
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
资料来源：
wind
华创证券
历史上存在多次库存见底但库销比高位
研究报告节选:
库销比的高低不能用来判断库存周期的位置，对股价的指引意义不强。16 年以来国内库销比呈持续上行趋势，库销比的高低并不能判断库存周期的位置，库存见底时库销比并不一定处于低位。典型如 20/7 名义库存周期见底，同期库销比为 0.51，处过去 5 年86%的高位。此外，库销比的高低对股价的指引并不明显，库销比触及阶段性低点时市场多次下跌，而库销比高位时市场反而上涨概率更高。典型如 21/12 库销比降至 0.4、5 年20%分位的低位，但之后股票市场持续下行，22 年 1-4 月上证综指下跌-16%；而 20/5 库销比达到 0.52、5 年 90%分位的高点，之后半年 A 股进入上行通道，20 年 6-12 月上证综指上涨 22%。综上，我们认为虽然当前库销比处较高水平，但库销比并不能用来判断库存周期的位置，且对股价的指引信号不强，因此不必过分担忧。最后更新: 2023-09-21
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名义库存见底后股市多数上涨
实际库存滞后名义库存3-6个月，滞后股价表
历史上存在多次库存见底但库销比高位
库销比对股价的指引意义不强
本轮库存见底后补库的驱动可能主要来自电子设备、电器机械、通用设备、化学原料、有色等
相比13年，当前供给偏紧，产能过剩问题并不严重
图表3历史上存在多次库存见底但库销比高位
一工业企业库销比〔产成品存货/营收当月值，4个月移动平均，左轴》
70%
一工业产成品存赏同比(%)
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
资料来源：
wind
华创证券
