库销比对股价的指引意义不强

研究报告节选:

库销比的高低不能用来判断库存周期的位置，对股价的指引意义不强。16 年以来国内库销比呈持续上行趋势，库销比的高低并不能判断库存周期的位置，库存见底时库销比并不一定处于低位。典型如 20/7 名义库存周期见底，同期库销比为 0.51，处过去 5 年86%的高位。此外，库销比的高低对股价的指引并不明显，库销比触及阶段性低点时市场多次下跌，而库销比高位时市场反而上涨概率更高。典型如 21/12 库销比降至 0.4、5 年20%分位的低位，但之后股票市场持续下行，22 年 1-4 月上证综指下跌-16%；而 20/5 库销比达到 0.52、5 年 90%分位的高点，之后半年 A 股进入上行通道，20 年 6-12 月上证综指上涨 22%。综上，我们认为虽然当前库销比处较高水平，但库销比并不能用来判断库存周期的位置，且对股价的指引信号不强，因此不必过分担忧。