特殊再融资债缴款日期与规模

研究报告节选:

亿元，主要集中于周三，且周三还有税期以及缴准因素扰动，因此央行的对冲措施仍是关键。考虑当前资金利率并未领先于 MLF 利率下行，本月降息的概率十分有限，但由于基本面已出现边际走弱，央行继续维持资金面紧张的概率同样偏低，出于缓解银行负债压力的目的，MLF 续作的规模可能达到万亿以上。我们预计在央行的对冲措施下，11 月税期很难重现 10 月的大幅波动。尽管本周逆回购净回笼规模较大，但大行净融出仍相对稳定，银行刚性净融出整体仍维持在 4 万亿以上，似乎显示了央行对于流动性供给的控制更加精细，在维持 DR007在政策利率附近的同时又不使隔夜利率过低。但在逆回购余额仍然较大的状态下，这样的平衡仍有一定的脆弱性。如果政府债发行等外生冲击加大，仍然需要央行更大规模的投放来维持资金面的平稳。下周有 1.25 万亿逆回购到期,下周三还有 8500 亿 MLF 到期；特殊再融资债缴款规模上升至 1272.82 亿，较本周回升 423.64 亿元，政府债总体缴款规模升至 4959.3 亿元，政府债到期规模大幅下降至 1637.5 亿，政府债缴款净额达到 3321.8 亿元，较本周增加 4301.4 亿元，且主要集中在周三；此外，下周三（11 月 15 日）为缴税截止日和中旬缴准日。因此，在下周三市场仍然面临一定的扰动，需要央行更大力度的支持。考虑 22 年 4 月以来，央行将货币市场利率与存款利率挂钩，一般都在降息前都会先行引导资金利率下行，因此在当前状态下，15 日 MLF 利率调低的概率十分有限。但考虑基本面已出现边际走弱，央行持续引导资金面趋紧的概率同样偏低，出于缓解银行负债压力的目的，MLF 的规模可能进一步上升，我们预计续作规模将在万亿以上。我们预计在央行的对冲措施下，11月税期很难重现 10 月的大幅波动。图 7：特殊再融资债缴款日期与规模

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最后更新: 2023-11-13

图表内容

图7：特殊再融资债缴款日期与规模
本周(11.06-11.10)
11月8日
安徽(620亿)
11月9日
天津（27.51亿)
11月10日
吉林(201.77亿)
合计
849.28亿
下周(11.13-11.17)
11月14日
贵州(565.1788亿)
11月15日
云南(180亿)
11月16日
海南(24亿)
11月17日
湖南(478.7446亿)、宁波(25亿)
合计
1272.9234亿
资料来源：万得，信达证恭研发中心