公司毛利中枢约为200元/吨（元/吨)

研究报告节选:

横向对比，公司盈利稳定性优于同行。我们选取煤种为动力煤的煤炭开采企业进行横向对比，以判断公司盈利的稳定性。从吨成本看，2017-2020 年公司商品煤吨成本为 290 元/吨左右，随着价格上涨带动成本上涨，2021-2023 年公司商品煤吨成本为 340 元/吨左右，2017-2023 年，公司吨成本波动率为仅为 9.2%，而同行可比公司波动率普遍高于 15%。从吨价看，2017-2020 年，公司商品煤吨价高于同行，2021-2023 年，煤价上台阶，公司长协煤占比较高涨幅小于同行，当前吨价处于行业中游，2017-2023 年，公司吨价波动率为 12.9%，优于同行。从吨毛利看，2017-2023年公司平均吨毛利为 200 元/吨，波动率为 23%，波动率优于同行。当前公司吨毛利处于 200 元/吨的历史均值水平，展望未来，长协价格在新基准价水平上趋于稳定，公司吨毛利有望维持稳定。