图表内容
图27：非金融企业的TFP与企业人均产值的走势基本一致
非金融企业人均产值中值（万元）
一非金融企业TFP中值（右）》
8.3
8.2
8.1
8.0
7.9
7.8
数据来源：Wd
国泰君安证券研究注：产值即企业营业成本与存货中非原材料部
非金融企业的TFP与企业人均产值的走势基本一致
研究报告节选:
A 股策略专题 创新驱动的核心表现是人均产值持续提升，非规模驱动的公司往往固定成本占比低。我们 2021 年 10 月在报告《解析“专精特新”诞生的土壤——财务视角构建“技术-资本”分析框架》中就讨论过如何利用财务指标构建衡量公司技术驱动或规模驱动的详细方法，具体来说：通过连玉君（2007）提出的统计方法，我们测算了全 A 上市公司的全要素生产率，而财务指标上，人均产值与全要素生产率的表现高度相关。从结果上看，全 A 非金融企业的人均产值中位数从 2013 年的 48.3 万元提升到了 2023 年的 75 万元。另一方面，依靠投资-规模驱动的企业往往资产较重，因此商业模式中折旧与摊销在营业总成本中的占比很高。我们在前期报告中讨论过，因为折旧摊销占比受经营周期与产能利用率影响较大，所以需要剔除相关影响以呈现通过规模效应实现扩张的真实力度。最后更新: 2025-02-24
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政府工作报告中与“新质生产力”相关的词频在2018年后快速增长
近年创新能力领先的科技行业包括：电新/有色/汽车/通信
2021年以来中国股权投资基金募集略有回落
2024年以来部分省份与直辖市新质生产力发展目标，以及重点发展的新兴产业与未来产业
各省级行政区新质生产力水平测算：广东、江苏、浙江、北京、山东、上海领先
2023年大于100亿的新募集股权投资基金基本都是国资背景管理人
图27：非金融企业的TFP与企业人均产值的走势基本一致
非金融企业人均产值中值（万元）
一非金融企业TFP中值（右）》
8.3
8.2
8.1
8.0
7.9
7.8
数据来源：Wd
国泰君安证券研究注：产值即企业营业成本与存货中非原材料部
