图表内容
图表5：202401公司盈利能力开始回暖
销售毛利率
销售净利率
40%-
15%
10%
30%
5%
20%
0%
-5%
10%
-10%
0%
-15%
2021202220232024Q1
数据来源：iiD
公司公告，华福证券研究所
202401公司盈利能力开始回暖
研究报告节选:
费用率阶段新高之后开始回落，2024Q1 公司盈利能力逐渐恢复。据 iFinD 数据，2023 年公司毛利率下滑至 23%，为 2018 年以来最差水平，主要与北美商超客户去库存背景下公司促销扣款增加有关；费用率方面，2023 年公司销售/管理/研发费用率分别为 17.6%/11.8%/4.8%，也均为近年来新高水平，费用率高企一方面与去库存背景下收入不及预期有关，另一方面，公司近年来发力商用割草车业务，也导致了研发费用率的短期提升。2024Q1 随着下游客户订单开始恢复正常，公司毛利率回升至 30%，并带动净利率回升至 8%左右。我们认为，随着行业景气度复苏，收入端的恢复将继续摊薄费用对公司业绩的拖累，2024 年盈利端或将实现较好恢复。最后更新: 2025-02-24
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公司期间费用率预测
2024Q1公司营收重回增长
2024Q1公司实现扭亏
可比公司估值表
图表5：202401公司盈利能力开始回暖
销售毛利率
销售净利率
40%-
15%
10%
30%
5%
20%
0%
-5%
10%
-10%
0%
-15%
2021202220232024Q1
数据来源：iiD
公司公告，华福证券研究所
