图表内容
图5：美中国债利差已经来到汇率前高时的水平
7.6
7
4
7.0
6.8
6.6
6.4
6.2
-3
6.0
一即期汇率：美元兑人民币
数据来源：Fid
国秦君安证券研究
美中国债利差已经来到汇率前高时的水平
研究报告节选:
既然基本面角度需要央行购债，那么如何理解央行表达买卖国债的双向态度？直观的解释就是稳汇率，毕竟美中利差是人民币汇率重要的定价锚。目前中美 10 年国债利差已经来到汇率前高时（2006 年年中）的水平，在美联储降息时点仍较不确定的情况下，卖债可以降低利差，以达到稳汇率的效果。 图 5：美中国债利差已经来到汇率前高时的水平最后更新: 2025-02-24
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本次社融-M2剪刀差走扩由M2回落幅度高于社融导致
本轮提前还贷潮主要由资产荒驱动
央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
本轮政府信用扩张并未伴随着私人信用的扩张
居民提前还贷，导致商业银行被动缩表，赎回资管产品
5年期LPR是长债的锚，2.5%左右或是阶段性30年国债的底
图5：美中国债利差已经来到汇率前高时的水平
7.6
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7.0
6.8
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6.4
6.2
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一即期汇率：美元兑人民币
数据来源：Fid
国秦君安证券研究
