图表内容
：央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
财政部
①发债
央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
④购债
②购债
③购债
银行
非银
居民
④+国债
④+基础货币
①+国债
②+国债
③+国债
①-超储
②存款
③存款
②/④-国债
③国债
②/④+超储
③+存款
来源：国泰君安证券研究
央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
研究报告节选:
专题研究 通胀预期，进而减缓私人部门的缩表速度；而当私人部门放缓去杠杆速度后，通过信用派生机制可以促使货币企稳。我们认为，央行购债或许是这一正反馈循环的触发器。最后更新: 2025-02-24
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美中国债利差已经来到汇率前高时的水平
本轮提前还贷潮主要由资产荒驱动
本轮政府信用扩张并未伴随着私人信用的扩张
5年期LPR是长债的锚，2.5%左右或是阶段性30年国债的底
居民提前还贷，导致商业银行被动缩表，赎回资管产品
央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
：央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
财政部
①发债
央行购债弱化非银和居民购债力度，进而减缓M2回落
④购债
②购债
③购债
银行
非银
居民
④+国债
④+基础货币
①+国债
②+国债
③+国债
①-超储
②存款
③存款
②/④-国债
③国债
②/④+超储
③+存款
来源：国泰君安证券研究
