石油沥青开工率偏低

研究报告节选:

从分项来看，制造业投资、基建投资受到政策的支持，保持在较高的增速。1-5 月制造业投资增速为 9.6%，较1-4 月下降 0.1 个百分点。制造业投资增速较高与前期大规模设备更新政策有关，今年以来设备工器具购置投资增长持续加快，拉动效应大，1-5 月设备工器具购置投资同比增长 17.5%，对全部投资增长的贡献率达到 52.8%。另外，基建投资也维持着较快的增速。1-5 月基建投资同比增长 5.7%，较 1-4 月下降 1.1 个百分点，维持着韧性。基建分项中水利管理业投资增速年初以来不断提高，1-5 月增速达到 18.5%，我们判断去年增发的一万亿国债一定程度上拉动了水利相关投资。值得提醒的是，近年基建投资的重点投向已与之前发生变化，因此使用沥青开工率等高频指标可能难以有效跟踪基建的实物工作量进度。后续专项债发行提速，叠加超长期特别国债落地，有望对基建投资资金形成接续。